供应端的紧张格局，成为铜价上涨的核心基础。全球核心铜矿受地质灾害、设备检修、品位下滑等因素影响，产量持续承压，六大海外矿企曾下调年度生产计划超 50 万吨，2026 年铜矿供应增量仅约 1%，远跟不上市场需求节奏。同时，铜矿开采成本攀升、新矿投产周期长，铜精矿加工费创历史低位，矿冶双端承压的局面，让全球铜供应的刚性约束持续凸显。

需求端的全面爆发，为铜价上行注入强劲动力。铜的需求格局已实现传统企稳、新兴崛起，电力行业作为第一消费主力，占比超 40%，国家电网 “十五五” 4 万亿投资、南方电网年度 1800 亿投资，让特高压、配电网建设持续拉动铜消费。而新能源汽车、AI 产业成为全新增长引擎，新能源车单车用铜量是燃油车的 4-5 倍，AI 超算中心用铜量翻倍，光伏、风电每吉瓦装机消耗数千吨铜，新兴领域与传统基建形成需求共振，2026 年全球铜需求增速预计达 3%-4%。

宏观与市场环境的加持，进一步放大了铜价的上涨弹性。美联储降息预期带来全球流动性宽松，美元走弱让以美元计价的铜更具吸引力，大量资金涌入铜市场。同时，全球铜库存处于低位，核心消费区库存紧张，叠加贸易端的囤货预期，让铜的金融属性与工业属性形成正向反馈，进一步巩固了铜价的强势走势。

从基本面来看，全球铜市场供需紧平衡的格局短期内难以改变，供应增量有限、需求持续高增的核心矛盾将长期存在。作为能源转型和数字革命的核心战略资源，铜的需求远景明确，其价格走势也将继续依托扎实的基本面，维持偏强运行的整体趋势。